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巴比特:關于2018比特幣的現狀報告
發布時間:2018年09月05日 10:35:23

(網經社訊)比特幣經濟學最引人注目的一點是,供應的確定性和需求的不確定性并存。

比特幣的開采速度是高度可預測的,而且與幾乎所有其他資產、貨幣或大宗商品不同,比特幣的最終供應是已知的數量,是預先確定的。

永遠不會有超過2100萬枚硬幣。這一功能使得比特幣的供應幾乎完全無彈性。不管價格上漲有多高,礦商最終的產量都不會超過規定的數量。

此外,價格上漲甚至不一定會刺激比特幣的快速開采。即使他們這樣做了,這也意味著礦商今天會創造更多的比特幣,而這將會導致未來的比特幣數量減少,因為總供應量將達到2100萬枚硬幣的硬性、漸近極限,預計將達到2140萬枚,基于采礦算法。

在這份報告中,我們分析了比特幣市場的經濟狀況,通過尋找商品世界的相似之處來理解無彈性供應的含義。然后,我們將轉向相對更困難的需求分析任務,以完成比特幣經濟學的圖景。

1.供應非彈性的狀況

供給的非彈性在很大程度上解釋了為什么比特幣如此波動。供應缺乏彈性的項目比需要彈性供應的項目對需求變化反應更大。需求也是如此:需求越無彈性,對供應或需求的小波動作出反應的價格變化就越大。

在下面的抽象例子中,我們展示了對左側靈活供給彈性的市場需求的上升幅度相對較小的價格反應,并且對比了受限供應市場中同一需求變化的更大的價格反應對

以天然氣為例說明。天然氣是供應和需求高度缺乏彈性的市場的典型例子。如果今天價格飆升,消費者仍然需要天然氣發電,加熱和燃料工業過程; 他們會愿意為此付出代價,至少在短期內是如此。因此天然氣需求非常缺乏彈性。

天然氣供應也是如此。如果價格翻番,對天然氣來說并不是那么不合常理,生產商在短期內可能無法提供更多的產品。

類似的關系也適用于原油,盡管不那么顯著。與比特幣相比,對天然氣和原油等商品的分析區別在于,他們的長期供給和需求顯示出有意義的彈性程度,即使短期供應更多地涉及庫存波動而不是生產調整。

如果天然氣或原油價格持續上漲,生產商可以并且會找到更多的方式來生產 ——至少在歷史上是如此。

同時,消費者將找到更高效地使用它們的方法。盡管價格上漲可能會增加將比特幣分解為原始貨幣和衍生貨幣(如Bitcoin Cash(2017年8月1日),比特幣黃金(2017年10月24日))的分叉概率,但比特幣并非如此。和Bitcoin Private(2018年2月28日)。

比特幣的有限和高度缺乏彈性的供應也是推動其價格上漲的主要因素,這種上漲如此壯觀,以至于只有在對數尺度上才能看到。

在比特幣的前四年,供應量每年大約增加250萬個硬幣。即使這樣,隨著用戶群的增長,價格也在上漲。此后供應繼續增長,但速度大幅放緩,需求偶爾下降,即使在同比的基礎上。

比特幣的有限供應和高昂的價格使其難以用作加密貨幣空間之外的交換媒介。想象一下,如果使用比特幣購買一杯普通物品,比如一杯咖啡,發現在幾年后一杯咖啡花費的比特幣價值數百萬美元,那么就有人會后悔。

因此,投資者將比特幣視為非常不可靠的價值儲備 - 有點像類固醇上的黃金。

一個經常被問到的問題是:比特幣是否會取代美元等法定貨幣?我們認為答案是一個響亮的答案。

比特幣的價格太不穩定,無法作為價值儲備進行競爭; 比特幣的交易成本太高,太多,以至于不能用作交換媒介。

最重要的是,對于資產在經濟上作為交易媒介的功能來說,它必須隨著時間慢慢貶值 - 這對于固定供應來說是不可能的。價值的喪失正是使它們有用的原因。如果不擔心通貨膨脹,貨幣持有者往往會囤積而不是花錢。

這就是為什么大多數主要中央銀行,例如美聯儲,歐洲中央銀行和日本銀行,都已經將通脹目標設定為2%,正如米爾頓弗里德曼教授在60年代提出的那樣。通貨膨脹目標造成了囤積貨幣的動機,因為囤積貨幣會抑制經濟增長并造成金融不穩定。

日元是過去幾十年經歷通縮的一種法定貨幣,就是一個例子。遠不是一種價值的良性儲備,

2.研究比特幣供應

比特幣是由解決密碼數學問題的計算機“挖掘”出來的。為了解決問題,礦工收到比特幣。那些數學問題隨著時間的推移逐漸增加,增加了解決它們所需的計算能力。

這反過來又推高了設備,尤其是生產比特幣的電力成本。一個人需要越來越多的電腦,并使他們以最高速度運行,他們必須保持冷靜。

這使比特幣的經濟分析有點像能源和金屬。例如,截至2017年末,美國原油回升生產商可能獲利約40美元/桶。高于這個價格,就有增加生產的動力。低于這個價格,刺激措施是削減產量。

同比特幣一樣,隨著時間的推移,從地球上提取能量的難度也大大增加。例如,人類在數十年前經歷了位于表面附近的最簡單的石油供應。現在,邊際供應增加主要來自深層壓裂,從海上鉆井或遠程石油,難以進入的地點。在19世紀下半葉,當大量生產石油時,在石油開采方面投入的一個單位能源產生大約150個單位的能源。

到20世紀70年代,每個投資的能源下降到30個左右,到2000年這個比例降到15左右,今天可能低于10。這是推動油價走高的一個因素。在能源行業,普遍認為邊際生產者的生產成本接近每桶40美元。值得一提的是,在2005年之前,石油價格很少以40美元左右的價格成交,當時它們漲到這個水平以上,并且偶爾會回頭看。

人們普遍認為邊際生產者的生產成本接近每桶40美元。值得一提的是,在2005年之前,石油價格很少以40美元左右的價格成交,當時它們漲到這個水平以上,并且偶爾會回頭看。人們普遍認為邊際生產者的生產成本接近每桶40美元。值得一提的是,在2005年之前,石油價格很少以40美元左右的價格成交,當時它們漲到這個水平以上,并且偶爾會回頭看。

對于銅,黃金和白銀等金屬來說,有兩個值得關注:現金成本和全部維持成本。現金成本讓人對價格水平有一種感覺,在這種價格水平上生產者將維持現有產量 全面的維持成本使人們了解當前和預期的未來價格水平是否有必要激勵未來生產的額外投資。

例如,對于黃金來說,礦山運營商的現金成本平均約為每盎司700美元,而全支持成本約為每盎司1,250美元。

黃金,白銀和銅的有趣之處在于,在2011年價格開始下跌之后,它壓縮了運營商的利潤率,運營商反過來又找到了精簡業務和降低生產成本的方法。

2014-16年能源價格暴跌也是如此,這可能會使邊際生產成本從每桶原油50美元降至40美元。像開采金屬和提取化石燃料一樣,采礦比特幣也是一項競爭性業務。

毫不奇怪,我們在比特幣價格和采礦供應難度之間看到了類似的反饋循環 - 在這種情況下,難度以解決加密算法所需的計算次數來衡量,以在開采過程中解鎖更多的比特幣。

很明顯,隨著所需計算次數(“難度”)的增加,制作比特幣變得更加昂貴。假設采礦比特幣難度的指數上升促成了價格的指數上漲,這并不是一段想象。

誠然,也許,但不是完整的故事。這個反饋循環還有另外一面。請注意,在2010-11年第一個比特幣熊市(下降93%)之后發生了什么“困難”。

在價格恢復之前,它的不可收拾的漲勢持續了兩年。當下一個價格牛市在2013年開始時,只有一次“難度”再次開始增加。2013-15比特幣熊市的后果(下降84%)也出現了類似的現象。

在價格開始下一個牛市之前,“困難”一直停滯不前。奇怪的是,“困難”還沒有開始停滯,盡管比特幣價格從近期高點下跌了50%。“難度”與價格趨勢之間的關系表明,比特幣在未來一段時間可能仍然處于擁塞狀態。

因此,比特幣供應似乎與能源和金屬至少有一個相似之處。當價格下跌時,生產商必須采取措施導致生產成本停滯甚至下降。盡管“難度”從未出現下降,但計算能力的成本每年會下降多達25%。

因此,如果“困難”橫過一年,實際的生產成本可能會下降,因為執行相同計算所需的能源數量會下降。正如金屬和能源生產商在熊市之后尋找降低成本的方法一樣,比特幣礦業界似乎也這樣做。

在我們轉向需求之前,最后一個關于供應的評論:長久以來,傳言比特幣的創始社區控制著約3-5萬個硬幣的東西。

如果這是真的,那么在理論上,較高的價格可能(也可能會)鼓勵他們拿出他們的硬幣換取法定貨幣或其他資產。當考慮到這一點時,比特幣供應在短期內可能不會完全缺乏彈性。貴金屬也存在類似現象。當價格上漲時,我們看到黃金和白銀回收的增加(二次供應)。

然而有趣的是,回收利用似乎對價格做出了反應,但并未推動價格上漲。對于黃金和白銀來說,似乎推動價格的唯一供應是采礦供應。同樣,如果現有的比特幣持有者清算了部分或全部持股,

3.需求驅動因素不那么透明

盡管比特幣供應非常透明,但比特幣需求卻相當不透明。也就是說,我們知道比特幣需求量有一些量化的項目。首先,我們對每天執行的比特幣交易數量有了一個很好的想法。其次,更重要的是,似乎比特幣交易成本的波動在確定價格修正中起著重要作用。

交易增長率與價格上漲/下跌之間似乎存在松散的關系。例如,2012年的交易數量停止增長,比比特2013年的高峰和熊市之前大約一年。

2014年開始再次上漲,之前比特幣價格開始真正恢復,但自2016年底以來一直停滯不前(圖5和圖6),也許預示著最近的調整。最近一次調整的特別驚人之處在于,交易數量并沒有像2013年12月至2015年1月熊市期間那樣下跌。

在前兩個牛市中,交易數量在比特幣價格實際上漲之前開始上漲。在前兩個牛市結束時。

比特幣價格和交易成本之間的關系更加引人注目。在比特幣價格遭遇93%崩潰之前,2010年底交易成本從每筆交易2美元猛增至30美元左右。隨著比特幣交易成本隨之下降,又出現了另一個牛市。

交易成本在2012年小幅上漲,到2013年初飆升至80美元以上,恰逢比特幣價格再次崩潰。

到2015年,交易成本減少至8美元,另一個牛市開始。從2016年底開始,他們又開始上漲,現在每筆交易的價格已經上漲到100-150美元。交易成本的第三次上漲可能與近期比特幣價格的修正密切相關,因為高交易成本可能在引起加密貨幣需求萎縮方面發揮作用。

我們并不是說比特幣價格是交易成本的函數,反之亦然。然而,兩者之間存在著相互反饋循環的聯系。當比特幣價格上漲時,交易成本最終也會上漲。當交易成本達到市場參與者無法承受的水平時,比特幣的價格通常會得到糾正。

價格下降給交易成本帶來了下行壓力,至少在過去,它允許另一個比特幣牛市一旦糾正到更低的水平。

如果停滯不前的交易數量和上漲的交易事實上起到激發比特幣價格調整的作用,那么人們可能會假設給定的調整可能會持續下去,直到交易成本下降并且交易次數再次開始增加。

鑒于2018年初交易成本激增以及同期比特幣交易數量銳減(超過50%),如果這些變量實際上是比特幣價格的驅動因素,那么比特幣的價格可能會有尚未找到它的平衡點。盡管比特幣價格比最近的高點下降了約50%,但不要忘記,在比特幣之前的兩場比賽中,比特幣價格下降了84-93%。當前,比特幣價格前進的過程當然是不可知的。

4.比特幣叉和替代加密貨幣

當人們想到激勵和獎勵結構時,可能想要分析一下股東價值創造方式的一些相似之處。比特幣很棘手。比特幣當然不符合公司的定義。它沒有董事會,沒有資產負債表,沒有損益表,也沒有現金流量表。也就是說,比特幣確實有一些需要在激勵結構背景下理解的特征。而且,這也給供應分析增加了一點復雜性。

礦工和交易驗證人以比特幣獲得獎勵。人們可以將公司的股份視為用于補償和激勵員工的內部貨幣,將他們的利益與組織的利益結合起來。為此目的,比特幣的存在數量與公司的“流動性”相當 - 向公眾發行的股票數量。

當比特幣分成一種新貨幣時,比如比特幣現金(Bitcoin Cash),這種舉動可以通過與公司行為(如分拆)相媲美的方式進行分析。在分拆中,公司可以向其每個股東分配公司的一個部門的新股份,作為獨立的獨立實體向公眾發布。同樣,當比特幣最近分叉時,每個比特幣的所有者收到一個Bitcoin Cash單位,一個新的獨立的加密貨幣。

從某種意義上說,比特幣可以更普遍地看作加密貨幣空間的參考指數。除了復制比特幣技術之外,許多新的alt-coin更容易通過比特幣購買,比使用法定貨幣更容易。比特幣在這個生態系統中的核心作用使得它的價格有點像整個生態系統本身的健康指數。毫不奇怪,從法定貨幣角度來看,其他加密貨幣如Ethereum和Ripple的價格與比特幣高度相關。

快速分流回供應在這里很有用。比特幣中叉的存在有助于改變我們對供應的一些直覺。也就是說,雖然比特幣的供應是固定的,但加密貨幣的供應不是。事實上,比特幣價格的上漲正在推升比特幣分叉。這很有道理,但它確實使分析變得復雜,因為它提醒人們不要孤立看待比特幣,而應該看作整個加密貨幣空間的錨點。

5.比特幣的經濟命運

即使比特幣未能取代法定貨幣,也不一定沒有長期的經濟影響。加密貨幣發展的一個可能結果是,央行有朝一日可能會決定發行自己的分布式賬本,因為委內瑞拉正在努力嘗試今天推出“石油”計劃。前美聯儲主席格林斯潘曾經比較過貨幣政策駕駛汽車僅由一個破解的后視鏡引導。即使是現在,重要的政策決策也必須建立在不完整的估計經濟數字的基礎上,這些經濟數字在數周或數月之后才會變得可用。2018年,經濟政策制定仍然是20世紀的遺跡。

區塊鏈技術有可能讓決策者發行他們自己的加密貨幣,從而為他們提供有關通貨膨脹,名義和實際GDP的實時信息。它不會讓他們通過前擋風玻璃進入未來,但至少他們可以更清晰地查看后視鏡,并看到貨幣政策工具的側窗。這可以讓他們創造必要的金錢和信用,以便比現在更容易地保持經濟平穩增長。關閉黃金標準大大降低了經濟波動性并改善了人均經濟增長。轉向區塊鏈增強法定貨幣可進一步降低經濟波動性,具有諷刺意味的是,隨著人們設法更有效地利用資本,可以進一步利用已經高度負債的全球經濟。更廣泛地說,由加密啟發的投資可能會帶來我們無法想象的新技術。

正在購買比特幣的投資者可能希望找到能夠以更高價格出售的人。也就是說,比特幣在經濟上不僅僅是愚蠢的理論。隨著越來越多的人抬高價格,解決比特幣加密算法的難度也隨之增加。這反過來又推動了對傳統集成電路和非傳統品種更強大和更快計算技術的投資。事實上,解決密碼問題可能是量子計算機面臨的第一個測試。

問題在于,比特幣和其他同行的投資者主要是為了獲利而不是資助或補貼分布式賬本或更強大的計算機的開發。因此,如果加密資產價格崩潰,投資者可能會非常失望,就像2000年至2002年第一代互聯網股票崩盤時一樣,令納斯達克100指數下跌超過80%。(來源:每日幣圈)

近日,分銷類社交電商野蠻生長背后的“紅與黑”一直備受爭議,成為多方關注的焦點。為此,網經社(100EC.CN)對包括云集、貝店、環球捕手、花生日記、達人店、楚楚推、達令家、每日拼拼、云品倉、愛庫存、云集品11家主要分銷類社交電商平臺展開調查(專題:http://www.jgewp.com/zt/fxsjds/),并提供相關法律援助,以幫助全國用戶辨別網絡傳銷,凈化行業環境,進而推動正規社交電商。除上述11家外,還吸引了包括好衣庫、洋蔥海外倉、好物滿倉、有好東西、全球時刻、閨秘mall分銷類社交電商,以及網易推手、阿里巴巴“微供”、京東“享橙”、唯品會“云品倉”、寺庫“庫店”、小米“有品推手”等“頭部平臺”涉足。

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